行業(yè)整體下滑,需求各子行業(yè)差異性:但針對具體上市公司而言,各公司所依賴的產(chǎn)品品種不同,且各自的市場拓展能力又有所不同。因此即使在行業(yè)整體未必會出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的情況下,我們?nèi)钥梢酝ㄟ^對各子行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)去尋覓投資機(jī)會。我們對主要子行業(yè)的銷售趨勢變化的原因作了以下的簡要分析:挖掘機(jī)同比下降12%,24個月來同比首負(fù):挖掘機(jī)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)的下降主要原因基于以下兩點(diǎn),1、貨幣政策緊縮,導(dǎo)致下游需求銳減,新開工項(xiàng)目無法支撐行業(yè)整體高需求。2、2011年挖掘機(jī)行業(yè)正處于“混戰(zhàn)年”,行業(yè)競爭的加劇導(dǎo)致的旺季促銷造成行業(yè)需求的提前透支。我們認(rèn)為6月份挖掘機(jī)的行業(yè)銷量仍不樂觀。

　　裝載機(jī)同比增長1%,相對平穩(wěn):裝載機(jī)行業(yè)5月份銷量同比仍增1%,主要由以下幾方面影響:1、裝載機(jī)行業(yè)成熟度比挖掘機(jī)高,下游的需求結(jié)構(gòu)基本維持穩(wěn)定。2、國內(nèi)裝載機(jī)四巨頭營銷區(qū)域各有強(qiáng)弱,直接競爭相對小。3、裝載機(jī)和挖掘機(jī)在下游需求具有一定的重疊性,裝載機(jī)價格相比挖掘機(jī)低很多,在貨幣政策緊縮的情況下,更多靠融資租賃購買的挖掘機(jī)的需求將由裝載機(jī)替代滿足。

　　公路投資減速,推土機(jī)需靠水利投資來推動:推土機(jī)和壓路機(jī)的下游需求主要集中在公路方面,特別是壓路機(jī),基本以公路需求為主。由于全國跨省高速公路的建設(shè)已經(jīng)完成的七七八八,而支撐今后高速公路發(fā)展的省內(nèi)地方高速公路由于受到宏觀政策的影響,開工率下降,直接導(dǎo)致下游需求的銳減。但是相比壓路機(jī),推土機(jī)尚有近10%的需求在水利建設(shè)方面,因此我們認(rèn)為在下半年水利投資加速的情況下,推土機(jī)的需求增長將會有一波行情出現(xiàn)。

　　隨行就市,起重機(jī)與行業(yè)增速基本一致:行業(yè)主要品種汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)同比降幅分別為10%和7%,與行業(yè)整體的銷量走勢趨同,源于起重機(jī)行業(yè)下游相對分散,且成熟度與工程機(jī)械行業(yè)整體成熟度趨同。我們認(rèn)為6月起重機(jī)的銷售走勢仍將處于低位。

　　需求區(qū)域性轉(zhuǎn)移穩(wěn)固混凝土機(jī)械整體需求:混凝土機(jī)械:相比政府投資為主導(dǎo)的基建項(xiàng)目,房地產(chǎn)作為一個商業(yè)化程度最高的產(chǎn)業(yè),其在區(qū)域投資重心的轉(zhuǎn)移方面比任何基建項(xiàng)目都來的快。而西部對商品混凝土使用率提升的預(yù)期,將直接帶動混凝土機(jī)械在西部的需求。另外,從全國范圍來看,下半年受保障性住房的拉動,混凝土機(jī)械的整體需求將有保障。

　　M2增速繼續(xù)下滑,行業(yè)未來2個月仍將低迷:通過對近3年來行業(yè)月度增速與M2增速的對比,我們發(fā)現(xiàn)兩者之間的高相關(guān)性,同時亦認(rèn)為M2增速對工程機(jī)械行業(yè)有2個月時間的前瞻性。5月份國內(nèi)M2增速仍在下滑,因此我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)至少在未來2個月內(nèi)的走勢仍需謹(jǐn)慎。

　　保障房和水利投資正加速,行業(yè)銷量將于3季度末扭轉(zhuǎn):近期保障房以及水利建設(shè)正逐步進(jìn)入高增長軌道,我們預(yù)計(jì)在3季度末,隨著小旺季的再次來臨,以及保障房以及水利投資實(shí)質(zhì)性的拉動,工程行業(yè)銷售數(shù)據(jù)將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

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